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海爾智家、海爾電器“同心斷金” 資源配置協(xié)同效應(yīng)凸顯

來(lái)源：家居百科時(shí)間：2020年08月07日 10:21

“二人同心,其利斷金。”

7月31日，海爾智家股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海爾智家”，600690.SH/690D.DE)和海爾電器集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海爾電器”，01169.HK)雙雙披露備受關(guān)注的私有化方案，海爾智家擬通過發(fā)行H股加現(xiàn)金的方式私有化海爾電器。交易完成后，海爾電器將成為海爾智家全資子公司并從H股退市，海爾智家將通過介紹方式在港交所上市。

此舉也意味著，海爾智家將由此構(gòu)建起橫跨上海證券交易所、香港聯(lián)合交易所和法蘭克福交易所三大平臺(tái)、“A股+H股+D股”協(xié)同布局的全球資本市場(chǎng)平臺(tái)。

據(jù)了解，作為海爾集團(tuán)旗下兩大白電業(yè)務(wù)上市平臺(tái)，海爾智家和海爾電器在組織架構(gòu)和運(yùn)營(yíng)方式上曾存在一定的效率損失，一定程度上降低了資源的有效利用，導(dǎo)致二者發(fā)展均無(wú)法發(fā)揮至最佳的效率水平，限制了長(zhǎng)期發(fā)展和股東回報(bào)能力。

隨著海爾智家和海爾電器合體，海爾家電業(yè)務(wù)板塊“1+1>2”的資源配置協(xié)同效應(yīng)或?qū)⒏油癸@。海爾智家相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司一直在持續(xù)探討有關(guān)海爾電器潛在私有化的方案，現(xiàn)在推進(jìn)這項(xiàng)工作可謂“天時(shí)、地利、人和”，本次擬定交易完成后將進(jìn)一步優(yōu)化組織管理架構(gòu)、簡(jiǎn)化內(nèi)部決策流程、提升運(yùn)營(yíng)效率，有助于釋放協(xié)同效應(yīng)并增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，為股東爭(zhēng)取最大回報(bào)。

構(gòu)建全球資本市場(chǎng)平臺(tái)

籌謀已久的海爾智家私有化海爾電器方案塵埃落定。

根據(jù)海爾智家披露的交易方案，參與本次交易的海爾電器股東(除海爾智家或其附屬公司外，以下簡(jiǎn)稱“計(jì)劃股東”)，在協(xié)議安排生效后，將就每股計(jì)劃股份獲得1.60股海爾智家新發(fā)行的H股股份，以及每股計(jì)劃股份1.95港元的現(xiàn)金付款。

海爾電器截至目前已發(fā)行28.2億股，海爾智家及其一致行動(dòng)人通過直接或間接持股方式持有海爾電器16.5億股，占比達(dá)到58.4%。其中，海爾智家及其全資子公司合計(jì)持有的45.7%的股份將不作為計(jì)劃股份參與轉(zhuǎn)股;海爾智家一致行動(dòng)人合計(jì)持有的12.7%的股份和海爾電器其他股東持有的約41.6%的股份，將作為計(jì)劃股份的一部分在協(xié)議安排生效后被注銷。

對(duì)于選擇“換股+現(xiàn)金”協(xié)同方式私有化海爾電器的原因，海爾智家方面表示，通過換股方案，公司希望為長(zhǎng)期支持認(rèn)可海爾電器的股東們提供一個(gè)可以繼續(xù)持有整合后優(yōu)質(zhì)白電藍(lán)籌龍頭股票的機(jī)會(huì)，共同分享未來(lái)的成長(zhǎng)與收益。同時(shí)，公司也綜合考量了總體收益率的水平以及部分海爾電器股東對(duì)于流動(dòng)性的需求，在換股為主的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)了現(xiàn)金費(fèi)用的方案。

專業(yè)估值機(jī)構(gòu)百德能出具的估值報(bào)告顯示，海爾智家H股價(jià)值的預(yù)估范圍介于16.5元/股至16.9 元/股之間。據(jù)此測(cè)算，海爾電器計(jì)劃股東將在私有化方案下獲得海爾智家H股股份及現(xiàn)金付款的理論總價(jià)值為429.79億元至440.73億元。

記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，早在2019年12月12日，海爾智家就發(fā)布公告稱，公司目前正在初步探討私有化海爾電器的方案，可能的私有化安排將通過換股的方式進(jìn)行，對(duì)價(jià)股票為將于香港聯(lián)合交易所主板上市的H股股票，如該交易實(shí)施完成，海爾電器將在香港聯(lián)合交易所主板終止上市。

據(jù)了解，海爾智家、海爾電器合二為一后，海爾電器將從港交所退市，海爾智家新發(fā)行H股在港交所上市，海爾智家將在上海、香港和法蘭克福三地分別以A股、H股和D股上市，最終實(shí)現(xiàn)“A股+H股+D股”的全球資本市場(chǎng)布局，可以靈活運(yùn)用境內(nèi)外平臺(tái)提高資本運(yùn)作效率。

“隨著公司全球布局完成與運(yùn)營(yíng)體系的日臻完善，公司在全球市場(chǎng)的產(chǎn)品引領(lǐng)、規(guī)?；就辽a(chǎn)、品牌集群和運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)正持續(xù)展現(xiàn)?！焙栔羌曳矫姹硎荆ㄟ^以“換股+現(xiàn)金”的方式私有化海爾電器，有助于提升公司的全球協(xié)同能力和全球化業(yè)務(wù)布局的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在全球范圍優(yōu)化資源配置的同時(shí)，加速拓展海外市場(chǎng)。

整合協(xié)同放大戰(zhàn)略價(jià)值

官網(wǎng)資料顯示，海爾智家分別于1993年和2018年在上海證券交易所和法蘭克福交易所上市，主要從事冰箱/冷柜、洗衣機(jī)、空調(diào)、熱水器、廚電和小家電等智能家電產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)歐睿國(guó)際發(fā)布的2019年零售量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司在大型家電、冰箱、洗衣機(jī)和冷柜等多個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率位列全球第一。

海爾電器作為海爾集團(tuán)旗下港股上市平臺(tái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括以洗衣機(jī)和熱水器為主的白電制造業(yè)務(wù)、海爾電器分銷服務(wù)和日日順物流業(yè)務(wù)。2015年1月和2006年8月，海爾電器先后斥資向海爾集團(tuán)收購(gòu)了波輪洗衣機(jī)滾筒洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，在成長(zhǎng)為全球白色家電制造商龍頭之一的同時(shí)，也在洗衣機(jī)和熱水器領(lǐng)域與海爾智家存在競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)耗問題。

“此前由于兩家上市公司的股權(quán)和組織架構(gòu)上存在重疊，在一定程度上降低了資源的有效利用，導(dǎo)致二者發(fā)展均無(wú)法發(fā)揮至最佳的效率水平?！焙栔羌曳矫姹硎?，在組織架構(gòu)上，業(yè)務(wù)決策流程橫跨兩家上市公司，也讓全流程效率有待提升。尤其是考慮到海爾智家推進(jìn)智家體驗(yàn)云戰(zhàn)略時(shí)需要構(gòu)建統(tǒng)一平臺(tái)，該項(xiàng)交易能夠有效解決上述問題，此舉也是回應(yīng)市場(chǎng)長(zhǎng)久以來(lái)的期待。

據(jù)了解，目前海爾集團(tuán)覆蓋家電全品類的海外業(yè)務(wù)主要隸屬于海爾智家經(jīng)營(yíng)范圍，全球協(xié)同有待加強(qiáng)。而通過私有化交易，海爾智家及海爾電器將進(jìn)一步深化跨品類、全流程的整合協(xié)同，共享智慧家庭業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，放大戰(zhàn)略價(jià)值。

“一方面，通過整合產(chǎn)品品類，發(fā)展智慧家庭解決方案，有助于提升智慧家庭解決方案競(jìng)爭(zhēng)力和用戶體驗(yàn);另一方面，通過共建共享智家體驗(yàn)云，有助于進(jìn)一步深化線上線下融合，為用戶提供全生命周期的定制服務(wù)最佳體驗(yàn)?！焙栔羌邑?fù)責(zé)人告訴記者。

而在股權(quán)關(guān)系上，海爾智家持有海爾電器45.64%的股份，是后者的控股股東。當(dāng)前股權(quán)架構(gòu)限制了兩家上市公司整體的資金管理效率，也限制了兩家上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅回報(bào)股東的能力。

據(jù)了解，海爾智家私有化海爾電器完成后，兩家公司將有效改善股權(quán)及管理架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)管理團(tuán)隊(duì)、員工和股東的利益一致，從而減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易，提升管理協(xié)同與運(yùn)營(yíng)效率;通過資金的統(tǒng)一管理、籌劃，優(yōu)化資金在海爾智家的配置，改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu);同時(shí)，公司可以合理利用H股資本運(yùn)作平臺(tái)并解決海外員工激勵(lì)問題，提升公司對(duì)股東的回報(bào)能力和回報(bào)水平。

在“人單合一”模式下，海爾智家堅(jiān)持以用戶體驗(yàn)為核心，持續(xù)踐行“場(chǎng)景替代產(chǎn)品、生態(tài)覆蓋行業(yè)”的智家體驗(yàn)云戰(zhàn)略。成功私有化之后，海爾智家將借助物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能及5G等技術(shù)，推進(jìn)該戰(zhàn)略的加速落地。

“公司已經(jīng)到了順勢(shì)而為、修煉內(nèi)功的時(shí)候，需理順內(nèi)部管理與股權(quán)架構(gòu)，從公司治理、運(yùn)營(yíng)效率、資金使用、員工激勵(lì)等方面為修煉內(nèi)功鋪平道路?！焙栔羌邑?fù)責(zé)人表示，整合后的海爾智家進(jìn)一步豐富智慧家庭成套解決方案，推動(dòng)智慧家庭場(chǎng)景下“全品類一體化”的內(nèi)部深度整合和“全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化”的業(yè)務(wù)系統(tǒng)變革，提升全流程運(yùn)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)能力，從而為智家體驗(yàn)云的實(shí)施空間和戰(zhàn)略落地贏得優(yōu)勢(shì)。

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