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兔寶寶:渠道發(fā)力超預(yù)期,公司業(yè)績高增長

來源:家居百科 時間:2022年03月07日 14:39

??2月28日,兔寶寶公布2021年度業(yè)績快報。2021年度,兔寶寶實現(xiàn)營業(yè)收入95.0億,同比增長46.98%;利潤總額9.59億,同比增長69.91%;歸母凈利7.16億,同比增長77.82%;扣非歸母凈利5.88億,同比增長41.22%。

??業(yè)績快報一經(jīng)披露,多家券商發(fā)布業(yè)績點(diǎn)評:

??長江證券發(fā)布《兔寶寶:渠道優(yōu)化,成長依舊》:

??產(chǎn)承壓下,成長不減速。2021年地產(chǎn)行業(yè)整體承壓大背景下,公司繼續(xù)深化分公司運(yùn)營機(jī)制,通過推動多渠道運(yùn)營,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),拓展外圍市場,推進(jìn)渠道下沉和密集分銷等措施,2021年裝飾材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)報表收入約為66.56億元,同比增長53.16%;公司定制家居業(yè)務(wù)強(qiáng)化零售+工程的業(yè)務(wù)布局,大力開拓零售渠道專賣店建設(shè),加強(qiáng)工程業(yè)務(wù)重點(diǎn)戰(zhàn)略客戶的開發(fā),業(yè)務(wù)進(jìn)入持續(xù)較快增長階段。2021年定制家居業(yè)務(wù)收入約為26.87億元,同比增長35.08%;其中控股子公司青島裕豐漢唐木業(yè)有限公司2021年度營業(yè)收入約為18.94億元,同比去年增長31.25%。

??渠道擴(kuò)張持續(xù),小B打開空間。公司持續(xù)進(jìn)行渠道擴(kuò)張,從過往的零售門店為主,逐步進(jìn)行家具廠及家裝公司渠道的開拓,從近幾個季度的收入增速表現(xiàn)看,已經(jīng)初步見到成效。對于傳統(tǒng)的零售渠道,一方面加快空白市場開拓,另一方面對于成熟區(qū)域加大渠道下沉以及密集分銷布局,進(jìn)一步提升區(qū)域市占率。公司在小B渠道開拓剛剛開始,未來發(fā)展空間較大,分公司成立后,多渠道運(yùn)營策略將持續(xù)推進(jìn)。

??民生證券發(fā)布《收入高增靚麗,小B發(fā)力超預(yù)期》:

??渠道為王,小B發(fā)力,裝飾材料高增長。業(yè)績快報顯示,2021年裝飾材料業(yè)務(wù)營收約66.56億元,同比+53.2%,主要受益:(1)深化分公司運(yùn)營機(jī)制,2018年底公司營銷體系全面導(dǎo)入銷售分公司,2020-2021年九大分公司相繼成立、精細(xì)管理,成熟市場落實渠道下沉、密集分銷,外圍市場加大空白開發(fā);(2)小B不斷推進(jìn),重點(diǎn)是推動經(jīng)銷商開拓家具廠渠道,截至2021年11月,經(jīng)銷商與5000多家地方中小家具廠簽訂供貨合同,未來增長空間較大。21H1公司家具廠業(yè)務(wù)營收9億+,同比+125%,我們預(yù)計全年延續(xù)高增。此外,公司同步開拓家裝公司渠道、工程渠道,積極培育未來增長點(diǎn)。?

??定制家居模式確立,零售+工程雙輪驅(qū)動。業(yè)績快報顯示,2021年公司定制家居業(yè)務(wù)營收約26.87億元,同比+35.1%;其中,工程板塊(裕豐漢唐)營收約18.94億元,同比+31.3%。(1)零售端持續(xù)發(fā)力,打造“全屋定制+地板+木門”產(chǎn)品體系,21H1本部零售營收3.3億元,其中全屋定制營收1.55億元,同比+134%,地板1.73億元,同比+52%,我們預(yù)計下半年延續(xù)高增;(2)工程端完成業(yè)績對賭,21H2相對承壓:裕豐漢唐21H1、21H2 收入分別同比+67.9%、21.1%,21H2受地產(chǎn)下行及原材料上漲影響,增速放緩;全年裕豐漢唐實現(xiàn)凈利潤1.42億,完成業(yè)績承諾(1.4億)。

??廣發(fā)證券發(fā)布《兔寶寶:21年業(yè)績高增,強(qiáng)激勵助力快發(fā)展》:

??裝飾材料業(yè)務(wù)內(nèi)生增長強(qiáng)勁,成品家居業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動。(1)裝飾材料業(yè)務(wù)方面,公司繼續(xù)深化分公司運(yùn)營機(jī)制,加大推動多渠道銷售,優(yōu)化渠道產(chǎn)品體系,在外圍空白市場進(jìn)行快速覆蓋,成熟市場推進(jìn)渠道下沉和密集分銷等工作,業(yè)務(wù)保持較快增長。公司板材業(yè)務(wù)市占率不到5%,有望進(jìn)入新一輪成長期。(2)成品家居業(yè)務(wù)方面,目前公司已經(jīng)形成零售+工程雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)布局,其中本部零售板塊發(fā)展“全屋定制+地板+木門”的產(chǎn)品體系,快速推進(jìn)專賣店營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),業(yè)務(wù)增長較快;工程板塊(青島裕豐漢唐)受地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境的影響,工程渠道增速在2021年下半年放緩,但目前裕豐漢唐的客戶結(jié)構(gòu)相對占優(yōu),公司在行業(yè)內(nèi)綜合競爭力領(lǐng)先,中長期來看行業(yè)集中度趨勢不變。

??兔寶寶作為國內(nèi)人造板龍頭企業(yè),具備品牌及產(chǎn)品優(yōu)勢,并以此拓展至成品家居領(lǐng)域,在渠道端以“零售+工程”雙輪驅(qū)動,公司業(yè)績有望繼續(xù)保持快速發(fā)展。

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